Bloomberg Línea — El rally de las bolsas de América Latina en la primera mitad de 2025 sorprendió a los inversionistas globales con alzas de doble dígito y valorizaciones que, en varios casos, alcanzaron máximos históricos.
Este notable desempeño anticipa un panorama en el que la región podría superar al S&P 500 en los próximos años gracias al atractivo de sus dividendos.
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Las bolsas de Colombia, Chile y Brasil lideran el repunte en 2025, con rendimientos de más de 30% medidos en dólares, un desempeño casi seis veces superior al del S&P 500 en el año. En México, el S&P BMV/IPC sube 29% en dólares, impulsado por flujos consistentes y un contexto macroeconómico más estable de lo previsto.
La región ha superado a los mercados emergentes en general gracias a la combinación de flujos extranjeros, expectativas de recortes de tasas y mejores resultados corporativos.
Un reciente reporte de Ashmore destaca la potencial superioridad estructural de América Latina frente al S&P 500 en los próximos años, gracias al atractivo de sus dividendos y el efecto compuesto.
Según el informe, América Latina fue la región emergente con peor desempeño en 2024, con el índice MSCI Latin America cayendo 26% en términos de dólares estadounidenses. Sin embargo, el panorama en 2025 muestra un cambio sustancial, con un avance regional de 30% hasta la fecha.
“Con dividend yields más altos, valuaciones históricamente bajas y un crecimiento de utilidades convergente, reasignar parte de la exposición de EE.UU. hacia LatAm resulta atractivo y oportuno”, afirma Ashmore en el informe firmado por Felipe Gómez Bridge, Gustavo Medeiros y Ben Underhill.
Valuaciones favorecen el atractivo
El documento muestra que los múltiplos precio/utilidad (P/E) de América Latina permanecen con descuentos relevantes frente al S&P 500, que opera con un P/E forward de 22 veces, cercano a sus máximos históricos, mientras Brasil y México cotizan en 8,3 y 12,1 veces respectivamente.
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Esta disparidad sugiere un potencial de revalorización si las valuaciones convergen en los próximos trimestres. El P/E forward mide cuántas veces el precio de la acción supera sus utilidades esperadas a futuro y es un indicador clave de cuán cara o barata está la acción en relación con sus ganancias proyectadas.
Asimismo, la rentabilidad por dividendos es superior en la región, destacándose Colombia, con un rendimiento de 14,1%, y Brasil, con 8,2%, frente al 1,3% del índice estadounidense.
Ello, según Ashmore, representa un incentivo adicional para los inversionistas que buscan ingresos estables en un contexto de tasas globales aún restrictivas. La rentabilidad por dividendos indica el ingreso anual que recibe un inversionista por cada dólar invertido en una acción.
LatAm y Brasil.Las bolsas latinoamericanas han superado a los emergentes en 2025, con Brasil entre los mercados que más suben en el año.(Bloomberg/Patricia Monteiro)
“Los rendimientos por dividendos también son muy atractivos, ya que las acciones brasileñas y colombianas ofrecen ingresos más altos que el índice Global Aggregate de bonos”, destaca Ashmore en su análisis.
Un modelo de la firma proyecta que incluso manteniendo la prima de valuación actual del S&P 500 sobre LatAm (2,3x), la región lograría una sobrerentabilidad acumulada de 26% en cinco años frente al índice estadounidense, principalmente por el efecto compuesto de los dividendos reinvertidos y el crecimiento de utilidades.
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El escenario asume que el crecimiento de EPS de América Latina será aproximadamente 90% del registrado en EE.UU., convergiendo en un contexto de menor expansión fiscal estadounidense y políticas de consolidación fiscal en países latinoamericanos.
“Incluso manteniendo la prima de EE.UU. sobre LatAm, la región lograría un rendimiento acumulado superior de 26% en cinco años, principalmente debido al efecto compuesto de los dividendos reinvertidos”, destaca el informe.
Los riesgos del S&P 500
A este escenario se le suma que el rendimiento por dividendos del S&P 500 se encuentra apenas 20 puntos básicos por encima de su mínimo histórico, registrado durante la burbuja tecnológica del año 2000. Según un informe reciente de Deutsche Bank, el nivel actual es de 1,26%, frente al piso histórico de 1,08%.
Concentración.Wall Street ha llegado a máximos históricos impulsada por tecnológicas, pero enfrenta riesgos por su concentración en pocas compañías líderes.(Michael Nagle)
¿Importa que esté tan bajo? Según el banco alemán, no pareciera ser grave mientras las empresas sigan recomprando acciones y tengan liquidez para hacerlo.
Pero esta estructura vuelve al mercado estadounidense más vulnerable: ante una corrección, las recompras pueden desaparecer más rápido que los dividendos, eliminando un pilar clave del soporte bursátil.
Además, las recompras presentan riesgos: mayor discrecionalidad, pues pueden cancelarse abruptamente en una recesión; o riesgo de oportunidad, ya que tienden a concentrarse en momentos de precios altos, entre otros.
Esta vulnerabilidad se amplifica con la concentración extrema del índice estadounidense. Un análisis de Bloomberg Intelligence liderado por Gina Martin Adams advierte que “el S&P 500 puede tener 500 compañías, pero muchas menos están aportando: solo 10% de los miembros impulsan los retornos, frente al promedio de 22% entre 2010 y 2024″.
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Esto implica que la dependencia excesiva en un grupo reducido de tecnológicas expone al mercado a riesgos idiosincráticos mayores que los de índices más pequeños, pero proporcionalmente más diversificados, como México y Canadá.
Según Bloomberg Intelligence, mientras los mercados desarrollados globales han visto una mayor diversificación (con un índice efectivo de concentración de 33%, máximo de 15 años), el S&P 500 cayó a un nivel efectivo de sólo 9,7%, reflejando su creciente dependencia de un puñado de gigantes tecnológicos ligados a la inteligencia artificial.
México y Canadá, pese a tener menos compañías listadas (20 y 80 respectivamente), muestran una distribución de retornos más balanceada, con 13 y 37 empresas contribuyendo efectivamente a sus alzas, frente a solo 49 en el S&P 500.
S&P 500 riesgo.El S&P 500 muestra un dividend yield de apenas 1,26%, cerca de su mínimo histórico, y alta dependencia de un puñado de acciones.(Bloomberg/Michael Nagle)
Este fenómeno implica que la aparente estabilidad del índice estadounidense oculta riesgos sistémicos derivados de la concentración, mientras América Latina mantiene su dinamismo apoyado en flujos sectoriales más amplios y exposición diversificada a materias primas.
Crecimiento pese a tasas reales elevadas
Este potencial de rentabilidad en bolsa se complementa con un panorama macroeconómico que, según Ashmore, sigue sorprendiendo positivamente en la región, pese a los desafíos globales y locales.
Brasil mantiene la tasa Selic en 15% para controlar la inflación, mientras México ya recortó 400 puntos básicos pero conserva un tono restrictivo ante expectativas de inflación ancladas. Chile y Perú también proyectan expansiones entre 2,5% y 3% este año, apoyadas en exportaciones agrícolas y mineras.
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“Las tasas de desempleo en las principales economías están cercanas o por debajo de sus promedios de largo plazo”, indica Ashmore, subrayando la resiliencia laboral como motor adicional del consumo y la actividad.
Renato Campos, jefe de análisis de GHTrading, considera que factores como el rendimiento global, la política monetaria local y los precios de materias primas vinculadas a América Latina seguirán apoyando la confianza inversora. “Sectores como la minería y la tecnología podrían lograr un mejor rendimiento”, afirmó.
Para los analistas de Ashmore, los inversionistas con alta exposición a acciones de EE.UU. deberían considerar añadir algo de exposición a la región.
En los últimos 20 años, las acciones han mostrado una correlación relativamente baja con el S&P 500, lo que indica que pueden aportar tanto beneficios de diversificación como mejoras potenciales en los retornos.
