Bloomberg Línea — Noviembre cerró con un desempeño mixto del dólar en los mercados internacionales. Las expectativas sobre la política monetaria de Estados Unidos comenzaron a inclinarse hacia una posible reducción de tasas hacia el final de mes, lo que moderó la fortaleza de la divisa.
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En América Latina, el balance mensual favoreció a la mayoría de las monedas. Diez de las 12 principales divisas de la región se apreciaron frente al billete verde, en algunos casos por factores estructurales y, en otros, por condiciones estacionales o intervenciones oficiales.
El peso colombiano (USDCOP) lideró, con una apreciación del 2,65%; seguido por el guaraní paraguayo (USDPYG), con 2,19%; el colón costarricense, con 1,84%; y el peso dominicano (USDDOP) con 1,68%.
“La flexibilización por parte del Banco Central del Paraguay para participar en operaciones forward en guaraníes permitió que el tipo de cambio incorporara con mayor rapidez los elementos relacionados con los mercados financieros internacionales”, explicó Wildo González, economista paraguayo.
Las monedas más fuertes del mes se movieron por razones distintas. En Colombia, el impulso vino por los manejos de operación de deuda. En Paraguay, la política cambiaria fue determinante, mientras que en República Dominicana los factores estacionales marcaron la diferencia.
Colombia y Paraguay encabezaron el ranking
El peso colombiano tuvo la mayor apreciación frente al dólar en noviembre. El repunte coincidió con los manejos de operación de deuda pública que viene haciendo el gobierno de Gustavo Petro.
Camilo Pérez-Álvarez, economista en jefe del Banco de Bogotá, explicó que la necesidad de financiar el gasto público ha llevado a Colombia ha endeudarse “como nunca antes en la historia” y calculó que “una quinta parte de toda la deuda pública local que estaba circulando en la economía ha sido cambiada por nueva deuda pública”.
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El Gobierno ha obtenido pesos para cubrir obligaciones de fin de año y por ello ha decidido vender una cantidad inusual de dólares en el mercado spot. Esa estrategia introdujo entre US$200 y US$600 millones diarios en un mercado que transa cerca de US$1.000 a US$1.500 millones por sesión.
Para Pérez-Álvarez, estas operaciones desalinearon “por completo la tasa de cambio frente a los fundamentales y frente al resto de monedas del mundo”.
De Colombia a Paraguay: monedas que más le ganaron al dólar en noviembre en América Latina.Un conjunto de billetes y monedas de distintas denominaciones del peso colombiano organizado sobre una superficie.(Shutterstock/Shutterstock)
El efecto fue inmediato. El dólar retrocedió en noviembre hacia niveles intradía por debajo de COP$3.700, un umbral que sorprendió a agentes locales y externos.
En Paraguay, la apreciación del guaraní se vincula a la política del Banco Central. Ingrid Herrera, gerente del Departamento de Economía de MF Economía Inversiones, señaló que “la autoridad monetaria está participando activamente en el mercado cambiario, pese a que opera en un régimen de metas de inflación”.
Para la analista, “estas intervenciones buscan apreciar la tasa de cambio y, con ello, bajar la inflación”. Además, mencionó que hubo ingresos puntuales de divisas desde el sector hidroeléctrico, aunque reconoció que la explicación de la apreciación de la tasa de cambio se encuentra en el accionar del banco central.
De Colombia a Paraguay: monedas que más le ganaron al dólar en noviembre en América Latina.Un cambista cuenta billetes de guaraní en Asunción, Paraguay.(Bloomberg/Santi Carneri)
Wildo González, economista paraguayo, indicó que el comportamiento reciente del guaraní también es el resultado de un ajuste que comenzó meses atrás. “Hasta junio de 2025, la mayoría de las monedas latinoamericanas se habían apreciado frente al dólar, mientras que el guaraní se había depreciado”, recordó.
Respecto a los fundamentos, González mencionó una mejora en los términos de intercambio que han ayudado al tipo de cambio. “El incremento del precio de la soja y la caída de los precios del petróleo han revertido la perspectiva negativa de términos de intercambio”, dijo el analista.
El caso de Costa Rica y República Dominicana
La dinámica reciente del colón costarricense reflejó una mayor presión sobre el mercado cambiario. Este comportamiento se relaciona con más oferta de divisas en la recta final del año, impulsada por pagos de importaciones asociados a la temporada navideña, el ingreso de recursos por turismo en su etapa más activa y la conversión de dólares que realizan las empresas para atender obligaciones de cierre de año como aguinaldos e impuestos.
De Colombia a Paraguay: monedas que más le ganaron al dólar en noviembre en América Latina.Fajos de billetes de US$10 pasan por una máquina en la Oficina de Grabado e Impresión de Estados Unidos en Washington.(Al Drago)
El ajuste también genera impactos en sectores cuyos ingresos están denominados en dólares, como exportadores, turismo y empresas del régimen de zona franca, cuyos flujos pierden valor en términos de colones. Ante ese efecto, el Banco Central ha venido interviniendo mediante compras de divisas para contener caídas adicionales y reforzar sus reservas internacionales.
El peso dominicano fue la cuarta moneda con mayor apreciación en la región. Luis Reyes, economista dominicano, explicó que “la razón principal de esta apreciación es la caída en la demanda de dólares en el mercado por razones estacionales asociadas a la finalización del período de reposición de inventarios” por parte de las empresas.
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El analista precisó que “a finales de enero próximo, cuando se inicie la reposición de inventarios de principios de año, deberían manifestarse de nuevo presiones al alza del tipo de cambio”.
Reyes advirtió que hay factores externos que podrían presionar a la divisa local hacia el futuro. Para el experto, “el posible debilitamiento de la economía de los Estados Unidos no augura un buen desempeño el próximo año de las exportaciones nacionales ni de zonas francas”. En relación con los flujos financieros, afirmó que “no deberían esperarse flujos de inversiones de cartera que ayuden a sostener el nivel actual del tipo de cambio.
Juan Mejía, también economista de República Dominicana, explicó que el comportamiento de noviembre se apoya en condiciones estacionales. Si bien “para esta fecha, el comercio ya se ha abastecido para la temporada navideña, lo que reduce la demanda de divisas (…) comienza el repunte de la actividad turística”.
Un fajo de billetes de US$100 es retirado de un sobre de papel por una persona que sostiene el dinero con ambas manos.(Bloomberg Creative/Bloomberg Creative Photos)
Afirmó que “la apreciación observada responde fundamentalmente a factores transitorios y estacionales vinculados al ciclo comercial y al turismo”.
Mejía también identificó presiones estructurales para 2026. “El Estado dominicano ha destinado un porcentaje inusualmente alto del presupuesto al gasto corriente, reduciendo la inversión de capital a menos del 12,5%”, dijo.
Además, señaló que esto ha llevado a “una expansión estimada de apenas 2,2% para este año” y “se ha adoptado una política monetaria más expansiva”. No obstante, “actualmente, ese diferencial no compensa adecuadamente el riesgo cambiario y/o inflacionario percibido”.
De Colombia a Paraguay: monedas que más le ganaron al dólar en noviembre en América Latina.Billetes de US$100 distribuidos en primer plano con el retrato de Benjamin Franklin.(Photographer: Bloomberg/Bloomber/Bloomberg)
Después de las cuatro monedas con mayor apreciación, el top cinco lo cerró el peso chileno (USDCLP) con 1,56%. El real brasileño (USDBRL), el sol peruano (USDPEN) y el peso mexicano (USDMXN) también registraron avances, aunque en rangos menores.
En el extremo opuesto, el peso argentino (USDARS) y la lempira hondureña se depreciaron frente al dólar. En el caso de Argentina, la presión cambiaria se mantuvo tanto en el mercado oficial como en el paralelo.
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La trayectoria del billete verde hacia fin de año dependerá de la evolución de los datos económicos en Estados Unidos y de las decisiones de la Reserva Federal.
Los mercados siguen atentos a cualquier señal sobre el inicio de un ciclo de reducción de tasas. En América Latina, las monedas que lideraron en noviembre lo hicieron en función de condiciones particulares, pero para los analistas no necesariamente sostenibles en el mediano plazo.
