Bloomberg Línea — América Latina enfrenta un punto de inflexión. La región comienza a perfilarse como una de las principales apuestas de los mercados emergentes a medida que convergen tres elementos determinantes: un entorno geopolítico en transformación, un ciclo de tasas de interés en su fase terminal y un nuevo mapa político con potencial para girar hacia políticas pro-inversión.
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La tesis de Morgan Stanley (MS) propone un escenario denominado LatAm Spring, un ciclo alcista que rompe con años de estancamiento y busca reposicionar a América Latina como un eje estratégico para el capital global.
Bajo esta hipótesis, el crecimiento no vendría impulsado por el consumo ni por los commodities, sino por un ciclo sostenido de inversión privada, apalancado en reformas estructurales, consolidación fiscal y una mejora de la confianza empresarial. “LatAm no está en el centro del cambio global, pero este cambio es central para América Latina”, según los analistas de Morgan Stanley.
La “primavera latinoamericana”
El informe plantea que la región podría ingresar en un nuevo ciclo económico si los gobiernos implementan políticas fiscales responsables, bajan las tasas de interés de manera sostenible y promueven reformas estructurales orientadas a aumentar la productividad, fortalecer los mercados de capitales y atraer capital privado.
Visitantes recorren la Avenida Paulista en bicicleta durante su reapertura para uso exclusivo de peatones y ciclistas en São Paulo, Brasil.(Bloomberg/Patricia Monteiro)
Bajo este escenario, la inversión como porcentaje del PIB se elevaría hasta o incluso por encima del umbral de 20% en países como Brasil, y se aceleraría en México y Chile. El resultado sería una expansión económica con menor presión inflacionaria, lo que permitiría a los bancos centrales recortar tasas y mantener la estabilidad cambiaria.
“LatAm Spring implica una ruptura decisiva con el statu quo. En este escenario, la región emprende un camino creíble de consolidación fiscal, flexibilización monetaria y reforma estructural, restaurando la confianza del inversor y atrayendo capital privado”, según el banco.
La hipótesis más optimista proyecta que los mercados bursátiles latinoamericanos podrían duplicar su valor hacia 2030. El índice MSCI LatAm, que actualmente cotiza con un múltiplo precio/utilidad cercano a 11 veces, podría revalorizarse hasta 14 veces.
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“El caso Spring para LatAm podría generar una revalorización de aproximadamente 90% del mercado regional hacia 2030”, según el equipo de estrategia regional de Morgan Stanley.
A nivel país, los analistas identifican a Brasil y Argentina como los mercados con mayor potencial, mientras que México y Chile muestran retornos más moderados. La diferencia, advierten, radica en la profundidad de las reformas fiscales, el tamaño del mercado de capitales y el nivel de dependencia de los flujos externos.
Acciones ganadoras en el escenario
El escenario de primavera bursátil proyectado por Morgan Stanley incluye una reconfiguración sectorial profunda. Las oportunidades estarían lideradas por servicios financieros, tecnología, infraestructura energética, servicios públicos y salud.
Sede de Nubank en São Paulo, Brasil.(Bloomberg/Jonne Roriz)
“Vemos el giro hacia un ciclo liderado por la inversión como un factor clave que podría mejorar el balance riesgo-retorno para los inversores en renta variable en América Latina”, según los analistas del banco.
Dentro de los sectores favorecidos se destacan fintechs como Nubank (NU), plataformas de comercio electrónico como MercadoLibre (MELI) y jugadores del sector financiero como XP (XP) y BTG Pactual (BPAC11). En el área de infraestructura, las eléctricas brasileñas Cia Paranaense de Energia (CPLE3) y Energisa (ENGI11) y operadores energéticos como PRIO (PRIO3) o Petrobras (PETR4) se beneficiarían de un repunte del gasto de capital.
El equipo de análisis estima que en el caso de las utilities, el capex acumulado entre 2026 y 2035 alcanzaría US$136.000 millones, un 56% más que en el escenario base. Esto se traduciría en una tasa de crecimiento anual compuesta de EBITDA de 3% y de utilidad neta de 7%.
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“En el frente energético, nuestro equipo cree que Petrobras adoptará un enfoque más austero y orientado al rendimiento”, según el equipo sectorial de energía.
El fenómeno del nearshoring en México también aparece como un motor estructural en este escenario. Empresas como Fibra Prologis (FIBRAPL), Vesta (VESTA*), GCC (GCC*) y Banorte (GFNORTEO) figuran entre las principales beneficiarias del aumento de la inversión industrial en el norte del país.
Morgan Stanley también proyecta un aumento de 5,4 veces en los activos gestionados por fondos de acciones domésticas en América Latina hacia 2035, lo que implicaría un crecimiento desde los actuales US$160.000 millones hasta US$850.000 millones. En Brasil, el salto sería aún más significativo: de US$94.000 millones a US$584.000 millones.
Señalización afuera de una sucursal bancaria de Grupo Financiero Banorte en la Ciudad de México.(Jeoffrey Guillemard)
“Mercados de capitales más profundos y reformas estructurales podrían hacer que el sistema financiero supere el tamaño de las economías subyacentes”, según los estrategas de Morgan Stanley.
El riesgo de ejecución
El caso alcista no está exento de riesgos. El principal reside en la capacidad de los gobiernos para ejecutar políticas coherentes que mantengan la disciplina fiscal, promuevan reglas claras para el capital y sostengan un entorno institucional estable. La historia reciente de América Latina muestra que los cambios de rumbo son frecuentes y que los ciclos de entusiasmo inversor pueden desinflarse con rapidez.
“No está garantizado que los responsables políticos jueguen bien sus cartas. Mucho ajuste, reequilibrio y reconfiguración podrían ser necesarios”, advierte el informe.
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El caso base, que Morgan Stanley llama escenario Middle, supone una continuidad de las condiciones actuales, con tasas de interés aún elevadas, reformas lentas y mercados de capitales que siguen perdiendo relevancia frente a instrumentos de renta fija y flujos offshore.
“En el caso base, las valoraciones en la región permanecen deprimidas, con un P/E proyectado de aproximadamente 9 veces, cerca de los niveles más bajos de las últimas dos décadas”, señala el banco.
En el caso más adverso, denominado Fall, los gobiernos no logran consolidar las cuentas fiscales, las reformas estructurales se estancan y la incertidumbre política persiste. Esto deriva en tasas altas, depreciación cambiaria, fuga de capitales y mercados bursátiles que siguen sin despertar interés sostenido.
La sede de Morgan Stanley en Nueva York.(Bloomberg/Michael Nagle)
La diferencia entre uno u otro escenario depende, según el banco, de un conjunto de decisiones de política económica que deben tomarse en los próximos 12 a 24 meses. Brasil y Colombia enfrentan los mayores desafíos fiscales, aunque también las mayores oportunidades si logran consolidarse. México tiene ventajas estructurales, pero enfrenta una institucionalidad cada vez más frágil. Chile avanza, pero de forma gradual. Argentina, si sostiene la estabilidad macroeconómica y accede a los mercados, podría sorprender.
“Lo importante es imaginar el camino, aunque aún no sea visible”, concluye el informe.
