El presidente Javier Milei se enfrenta a un formidable enemigo mientras intenta contener la fuga del peso antes de las cruciales elecciones legislativas: los creativos operadores de divisas de Argentina.
El historial de estrictos controles cambiarios y crisis econmicas del pas sudamericano ha impulsado a los inversores a desarrollar innumerables estrategias para obtener beneficios de las polticas gubernamentales. Su voraz demanda de dlares puede ser una espina clavada para los lderes argentinos, que atraviesan dificultades econmicas.
Operadores individuales adquirieron 9.500 millones de dlares del banco central argentino entre abril y agosto para venderlos por ms pesos en un mercado cambiario paralelo, segn un informe del Banco Provincia, de capitales pblicos de Buenos Aires, citado por la casa de bolsa local One618.
Las compras, equivalentes a aproximadamente la mitad de los dlares de exportacin agrcola de la temporada de cosecha argentina, dificultaron a la autoridad monetaria la compra de dlares para reponer sus escasas reservas de divisas sin debilitar el peso, algo que Milei deseaba evitar.
«En Argentina, cualquiera que entienda los trucos del mercado puede obtener ganancias inexistentes en otras partes del mundo, a costa de drenar al Banco Central», afirm Salvador Vitelli, jefe de investigacin de la consultora financiera local Romano Group.
La incapacidad de Milei para acumular reservas ha desconcertado a los inversores en las ltimas semanas y ha provocado una venta masiva de activos argentinos.
La turbulencia del mercado comenz el mes pasado, cuando una derrota electoral local desastrosa puso en duda el apoyo a las reformas de libre mercado de Milei, lo que provoc un desplome en los precios de los bonos y el peso. Esto aliment las expectativas de que el gobierno pronto tendra que devaluar el peso de su banda cambiaria actual, agravando la ola de ventas.
Una promesa de apoyo financiero, formulada con vaguedad, por parte del secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, ha moderado, pero no eliminado, la volatilidad, con el peso subiendo un 10% la semana pasada antes de caer un 7% esta semana.
Milei ha culpado a sus enemigos polticos, quienes, segn l, han vendido pesos o han incitado a otros a hacerlo. «Estn dispuestos a arrasar con todo para llegar al poder», declar a los medios locales el mircoles.
Sin embargo, los analistas afirmaron que los operadores tambin tendran razones menos perversas para presionar al peso.
La demanda de dlares suele aumentar en Argentina antes de las elecciones, ya que las personas y las empresas se protegen contra el riesgo poltico. La tendencia se ha intensificado desde la sorpresiva derrota del presidente conservador Mauricio Macri en las primarias de 2019 frente al peronismo de izquierda, que arras con casi el 40% de la bolsa argentina en un solo da.
La demanda de dlares tambin aument el mes pasado cuando la crisis poltica debilit tanto el tipo de cambio del mercado negro como el tipo de cambio paralelo legal, mientras que el peso oficial se vio impulsado por la intervencin del Banco Central. La creciente brecha entre los tipos de cambio foment las operaciones de arbitraje, conocidas localmente como «el rulo«.
Esta es una de las tcticas ms sencillas que han utilizado los argentinos para obtener el tipo de cambio oficial, cuyo acceso estaba estrictamente restringido antes de que Milei flexibilizara los controles cambiarios en abril.
Las empresas pueden falsificar facturas de asesoramiento legal o servicios informticos en el extranjero para acceder a un tipo de cambio ms barato para los importadores. En la dcada de 2010, exista la «tendencia de abrir bares de playa falsos en Uruguay y llevar un montn de tarjetas de crdito para realizar pagos en un lector de tarjetas», explic Diego Fraga, abogado fiscal argentino.
«Las distorsiones cambiarias dan lugar a muchos negocios, algunos legales, otros no tanto», aadi.
Las polticas cambiarias son fundamentales para el trabajo de los operadores argentinos. «Mientras que en Nueva York empiezan el da consultando las noticias, lo primero que un operador argentino revisa es la pgina de comunicaciones del Banco Central», coment un corredor local.
«Es muy importante contar con un buen departamento legal que pueda interpretar rpidamente cada nueva norma para poder capitalizar rpidamente los cambios sin incurrir en multas», aadi.
El viernes pasado, el gobierno de Milei restableci una norma que prohbe a quienes compran dlares en el mercado oficial venderlos en los mercados paralelos. Mientras tanto, el Central advirti a las aplicaciones de billetera digital, utilizadas por muchos argentinos para invertir y realizar pagos, que dejen de vender dlares al tipo de cambio oficial, alegando que haban malinterpretado las normas vigentes.
Las medidas buscaban frenar el arbitraje, que absorbi gran parte de una entrada de 7.000 millones de dlares en exportaciones agrcolas provenientes de granos almacenados que el gobierno incorpor al mercado en las ltimas semanas mediante una breve exencin de impuestos a las exportaciones, mientras luchaba por apuntalar el peso.
Sin embargo, los analistas afirman que los argentinos tienen mucha experiencia en encontrar maneras de evadir las normas. «Hay parejas en las que uno compra el dlar oficial y el otro lo vende en el mercado paralelo», afirm Vitelli.
Reintroducir restricciones tambin tiene efectos secundarios. Reducir el suministro de dlares oficiales al mercado paralelo ha provocado un mayor debilitamiento del peso paralelo, ampliando la brecha con el tipo de cambio oficial al 5 %.
Segn los analistas, cuanto mayor sea la brecha cambiaria, ms probable es que los argentinos tomen otras medidas que tensionen las reservas del Banco Central, como aumentar las importaciones, que en efecto se subsidian cuando hay un tipo de cambio oficial ms bajo.
«Es una pendiente resbaladiza», afirm Juan Manuel Pazos, economista jefe de One618. «Cualquier restriccin crea un arbitraje en otro lugar, por lo que es necesario crear ms regulaciones para bloquearlo, y en el momento en que se bloquea ese arbitraje, se crea otro… se termina con 46 millones de personas buscando maneras de desviar reservas».
Los economistas estiman que el BCRA cuenta con apenas unos pocos miles de millones de dlares en reservas lquidas que puede utilizar para apuntalar el peso y defender su banda cambiaria, a tres semanas de las elecciones de mitad de mandato.
La mayora afirm que esperaba que las autoridades vendieran todo lo que pudieran para evitar una devaluacin perjudicial antes de las elecciones, pero que la poltica cambiaria del gobierno debe cambiar despus.
En un intento por calmar los mercados, Milei declar el mircoles a la radio local que el gobierno estaba «trabajando en los detalles» del apoyo estadounidense. Funcionarios del Ministerio de Economa visitarn Washington este fin de semana, antes de la visita de Milei a la Casa Blanca el 14 de octubre.
«Sabamos que esto poda pasar», aadi el presidente sobre la turbulencia del mercado. «Ahora se trata de superar el infierno que supone este ao electoral».
