Con el regreso a los mercados internacionales como uno de los objetivos prioritarios en 2026, el gobierno de Javier Milei busca que el riesgo país siga bajando. Y ya tiene un espejo donde mirarse: Ecuador
El país andino, que viene jugando en al misma liga que Argentina en cuanto a los niveles de riesgo país, consiguió colocar bonos por US$ 4.000 millones a una tasa promedio de 8,9%. Esto hizo que el indicador de JP Morgan cediera al nivel más bajo desde 2018.
Con estos US$ 4.000 millones Ecuador saldrá a recomprar deuda próxima a vencer, una emisión de Eurobonos en circulación con vencimiento 2030 y 2035.
El país gobernado por Daniel Noboa llevaba seis años fuera de los mercados globales. Esta jugada les permitió mejorar su perfil de vencimientos y reducir el riesgo de refinanciación en los próximos años
La emisión de estos Eurobonos se realizó en dos bloques. Uno por US$ 2.200 millones y otro por US$ 1.800 millones, con vencimiento en 2034 y 2039, señaló el ministerio de Economía y Finanzas de ese país.
Al igual que Argentina, Ecuador arrastra una historia de incumplimientos. En 2008 suspendió el pago de casi un 40% de su deuda externa. Y al igual que nuestro país, reestructuró su deuda en 2020.
Al momento de lanzar la oferta el riesgo país de Ecuador se ubicaba en 470 puntos básicos. Según fuentes del mercado, tuvo ofrecimientos por US$ 18.000 millones, un monto más de cuatro veces superior a lo que buscaba, y terminó colocando US$ 4.000 millones.
«Esto habla de que pese a la incertidumbre global hay en el mercado apetito por los emergentes», señalaron en el sector. Este apetito ayudaría a compensar el hecho de que hoy la tasa del Tesoro de los Estados Unidos es más alta a la que existía en 2018, la última vez que Argentina colocó deuda. En aquel año la tasa promediaba el 2,9% y hoy se ubica en 4,3%. Esto significa que aún con la baja del riesgo país a los mercados emergentes, Argentina incluida, les resulta más caro hoy endeudarse que hace ocho años.
La diferencia central con Argentina es que mientras el gobierno de Javier Milei lleva dos años de superávit fiscal – el 2025 terminó con un saldo favorable de 1,4%– y se encamina a lograr el tercero, Novoa enfrenta un déficit de 2,9% del PBI.
Juan Manuel Franco, economista jefe del Grupo SBS, apuntó que «si bien la tasa del bono de EE.UU. a 10 años es mayor a la que regía en la última emisión internacional de Argentina, el hecho de que recientemente Ecuador haya salido a emitir en el mercado internacional lleva al mercado a preguntarse cuando podría ser el turno de Argentina».
«Las tasas a las que colocó Ecuador, un crédito que viene siendo golpeado por distintos factores de riesgo en los últimos años, fueron de 8.75% y 9.25% para bonos a 8 y 13 años, respectivamente, por lo que no luce algo descabellado pensar en que Argentina pueda hacerlo, aunque seguimos bien de cerca los movimientos de mercado», agregó Franco.
Y precisó que «la acumulación de reservas será clave para que esa tasa en una potencial salida al mercado internacional sea la menor posible”
