Bloomberg Línea — En su informe de estrategia para mayo, Deutsche Bank actualizó su visión sobre las monedas de América Latina, destacando un posicionamiento favorable hacia el real brasileño y el peso chileno, y una postura claramente negativa respecto al peso colombiano.
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El análisis sostiene que, si bien algunas monedas latinoamericanas podrían beneficiarse de términos de intercambio aún favorables y balances externos más robustos, otras enfrentan presiones vinculadas a la incertidumbre política interna, desequilibrios fiscales o la vulnerabilidad frente a choques comerciales externos.
Las canastas cambiarias propuestas en el informe destacan la resiliencia del real brasileño y del peso chileno, en contraste con una visión claramente negativa sobre el peso colombiano.
En el caso de Brasil, Deutsche Bank valora positivamente la solidez de su balanza comercial y la estabilidad de sus cuentas externas. El reporte indica que “el superávit comercial de marzo alcanzó los US$7.600 millones, impulsado por las exportaciones agrícolas”.
Real de Brasil.Deutsche Bank destaca al real brasileño por su respaldo en un superávit comercial robusto y una política monetaria restrictiva.(Bloomberg/Adriano Machado)
Los estrategas del banco esperan mejoras en el déficit a medida que la economía se desacelere, con un superávit comercial justo por debajo de US$80.000 millones y un déficit en cuenta corriente del 2,3% del PIB este año.
Asimismo, se proyecta que la política monetaria se mantendrá firme durante el resto del año, lo que refuerza el atractivo del carry del real brasileño.
México, por su parte, enfrenta un contexto más ambivalente. El reporte advierte sobre los efectos contractivos de los aranceles impuestos por Estados Unidos y la erosión del marco institucional interno.
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Aunque las condiciones externas podrían ofrecer cierto respiro a través de un dólar más débil, el entorno interno limita el margen de maniobra del peso mexicano.
Según el informe, “Banxico (banco central mexicano) considera que los choques externos podrían tener efectos de doble filo sobre la inflación. La debilidad global del dólar ofrece grados adicionales de libertad”.
No obstante, se mantiene una postura cautelosa respecto al peso mexicano, considerando que el banco central continuará con su ciclo de recortes de tasas, lo que reduciría el atractivo del carry de la moneda.
Apuestas por el peso mexicano.El peso mexicano enfrenta un panorama mixto: si bien se beneficia de un dólar más débil, las presiones internas y el ciclo de recortes de Banxico reducen su atractivo.(Bloomberg/Susana Gonzalez)
La visión sobre los países andinos
El caso chileno también es objeto de una visión constructiva. A pesar de la moderación en el ciclo económico, la moneda se ha visto respaldada por términos de intercambio positivos y un entorno político relativamente estable en comparación con otros países de la región andina.
La presencia de un banco central cauto y una política fiscal más contenida fortalecen la narrativa favorable sobre el peso chileno. En este contexto, el informe mantiene una postura levemente alcista respecto al peso chileno, en línea con su recomendación táctica dentro de la región.
En el caso de Colombia, Deutsche Bank adopta una postura negativa. El peso colombiano, que anteriormente había sido percibido como una moneda con alto rendimiento potencial, ha perdido tracción en medio de una política monetaria menos alineada con el mercado, y una situación fiscal cada vez más preocupante.
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El informe señala que “la orientación del BanRep (banco central) socava el atractivo del carry del peso colombiano”, que supuestamente había sido el único motor positivo para su valoración. A esto se le suma la suspensión del acuerdo con el FMI, que refuerza la percepción de fragilidad externa y fiscal.
Perú aparece en el análisis con un perfil más neutro. El sol peruano mantiene una baja sensibilidad a las fluctuaciones de precios de materias primas y una cuenta corriente relativamente robusta.
Deutsche Bank indica que “el perfil de financiamiento externo sigue siendo favorable, pero hay señales de reversión a la media en los flujos de inversión extranjera directa”, lo que sugiere cierta estabilidad en el corto plazo, pero con riesgos si persisten las presiones sobre los flujos de capital.
Cifras macro de Perú.El sol peruano mantiene un perfil estable gracias a una cuenta corriente sólida y baja sensibilidad a los precios de materias primas.(Shutterstock/Shutterstock)
Además, el informe incorpora oportunidades tácticas en los mercados de deuda local, destacando compras de bonos soberanos en México y Perú, y apuestas en la curva de tasas en Colombia, como parte de una visión de cobertura ante riesgos domésticos no resueltos.
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El informe concluye que la región ofrece oportunidades selectivas para inversores que adopten una visión diferenciada y táctica.
“Las monedas con respaldo en materias primas y fundamentos externos sólidos se perfilan mejor en un entorno global más fragmentado”, señala el análisis, destacando que “las condiciones macro locales serán clave para determinar el desempeño relativo, más allá del comportamiento general del dólar”.
