Qué le falta a América Latina para dar un salto
¿Qué le falta a América Latina para dar un salto de inversión, productividad y lucha contra la pobreza y la desigualdad?
Si uno mira la evolución de América Latina en las últimas décadas, el gran problema ha sido la tasa de crecimiento muy baja. Esa baja tasa de crecimiento explica muchos de los problemas que enfrentamos: aumento de la pobreza, migración, descontento social, y todos los conflictos derivados. Cuando se analiza la tasa de crecimiento, esta se compone de tres factores: trabajo, capital y productividad. El empleo crece principalmente porque la población aumenta, pero ese empleo no es de gran calidad ni suele contar con trabajadores altamente capacitados o educados. En cuanto a la inversión, los niveles no son malos; estamos hablando de un promedio cercano al 20%, pero la productividad es muy baja. Eso indica que, aunque se invierte, ese gasto no siempre es eficiente ni productivo.
¿La baja productividad es un problema clave en América Latina?
Definitivamente. La productividad es el gran factor que limita el crecimiento en la región. Por ejemplo, China en la primera década del siglo XXI tuvo un crecimiento impulsado por un salto tecnológico y un enorme aumento en productividad, que permitió un crecimiento acelerado y sostenido. En América Latina, uno de los problemas fundamentales son las instituciones débiles, que hacen que la inversión, aunque exista, sea improductiva. El riesgo asociado a esa debilidad institucional hace que se exija una tasa de retorno muy alta para los proyectos, lo que limita las inversiones rentables. En resumen, el fortalecimiento institucional es la necesidad urgente para la región.
En América Latina, uno de los problemas fundamentales son las instituciones débiles, que hacen que la inversión, aunque exista, sea improductiva. En América Latina, uno de los problemas fundamentales son las instituciones débiles, que hacen que la inversión, aunque exista, sea improductiva.
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Marengo expuso junto a Ramón Escobar, director de la consultora Actum; Jennifer Prescott, de Amazon; y el ex presidente de la FIU Mark Rosenberg.
El impacto de la tensión EEUU vs China en la región
Si bien las inversiones de China en América Latina están promovidas por el gobierno y eso no funciona de forma tan directa en Estados Unidos, ¿cree que EEUU podría hacer más para favorecer el desarrollo en la región?
Claro, es correcto que detrás de las inversiones chinas está el impulso del gobierno chino, mientras que en Estados Unidos es más común que el gobierno establezca bases y el sector privado tome decisiones. Pero creo que EEUU podría hacer más para fortalecer instituciones en la región. Cuando un país desarrollado hace acuerdos con países en vías de desarrollo, suele exigir el cumplimiento de normas que implican la importación de instituciones, que el país receptor no puede desarrollar solo. Esto beneficia a ambos lados porque fortalece la institucionalidad local. Por ejemplo, EEUU ha señalado en documentos oficiales qué exige para lograr tratados comerciales, y esas demandas incluyen reformas necesarias para los países. Así que EEUU tiene una oportunidad de empujar el desarrollo institucional a través de estos acuerdos bilaterales.
Sobre la Argentina, ¿cómo ves la situación económica y de la inflación en pleno año de elecciones legislativas?
Este gobierno asumió con un programa basado en dos anclas, resultado de la historia económica argentina, caracterizada por una gran volatilidad y déficits fiscales recurrentes. El déficit fiscal genera necesidad de financiamiento, emisión monetaria y, consecuentemente, inflación. Argentina tiene una de las inflaciones más altas del mundo en los últimos 40 años y un récord mundial de nueve reestructuraciones de deuda. Para controlar esto, el gobierno propuso controlar el déficit fiscal y mantener la estabilidad cambiaria, dos anclas que funcionaron para bajar la inflación, aunque aún en niveles altos.
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Radiografía económica y política de la Argentina de Milei
¿Qué implica la “tercera fase” del programa económico de Javier Milei?
La tercera fase implica fortalecer el ancla fiscal y flexibilizar la cambiaria, lo que puede ayudar a bajar la inflación debido a factores externos como la baja en los precios internacionales del petróleo. Además, el gobierno interviene en mercados futuros para reducir la volatilidad. Sin embargo, el riesgo está en la demanda de dinero, que puede no ser estable y generar presión sobre el tipo de cambio, especialmente considerando que muchos argentinos piensan en dólares como unidad de cuenta.
¿Podría el tipo de cambio llegar a 1.400 pesos?
El problema no es tanto que el tipo de cambio suba, sino que los precios internos sigan la trayectoria del dólar, haciendo difícil controlar la inflación sin una recesión que provoque deflación. Mientras la demanda de dinero acompañe, el programa puede funcionar; si no, puede generar volatilidad.
Se habla de un blanqueo de dólares para sectores medios, ¿qué impacto puede tener?
Argentina tiene una baja monetización en pesos respecto al tamaño de su economía, lo que sugiere que falta dinero en circulación. Este blanqueo buscaría incentivar el uso transaccional del dólar. El argentino suele acumular dólares en efectivo sin moverlos, por lo que incentivar su circulación podría reactivar ciertos sectores.
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«Si la inflación sigue bajando y la actividad se recupera, el gobierno de Milei debería tener buenos resultados electorales», dice Marengo.
Crecimiento, consumo y elecciones en Argentina
A pesar del crecimiento económico positivo, ¿por qué el consumo sigue siendo bajo?
El malestar empresarial se relaciona más con la rentabilidad que con la actividad económica. El modelo inflacionario previo permitía licuar costos mediante la inflación, pero con la desaceleración de ésta, ya no se pueden ajustar los ingresos tan fácilmente, afectando la rentabilidad. Algunos sectores son productivos y rentables, otros podrían serlo si invirtieran más, y otros siguen siendo poco competitivos por depender de modelos antiguos de sustitución de importaciones.
Con elecciones en marcha, ¿cómo puede afectar esto a la economía?
La economía y la política tienen una relación circular. Si la inflación sigue bajando y la actividad se recupera, el gobierno debería tener buenos resultados electorales, como tuvo recientemente, lo que a su vez facilitaría políticas favorables para atraer inversión y abrir mercados.
¿Cómo ve la gobernabilidad de Milei ante las elecciones?
Es un gobierno que está poniendo muy pocas bancas en juego contra otros partidos que ponen mucho en juego, incluso partidos en ideologías cercanas a la de Milei. Eso también debería ayudar al gobierno a tener un buen resultado electoral. Y en la medida en que el gobierno siga avanzando en la apertura económica, en la reducción de los costos argentinos, en desregular mercados, debería ser una economía que atraiga inversiones y productiva. El que pagará los costos de eso es el que se benefició con un modelo sustitutivo de importaciones.
