Bloomberg Línea — La escalada entre Israel e Irán, que ya lleva más de cuatro días, encendió las alarmas la semana pasada en los mercados globales.
Si bien la reacción ha sido contenida, el temor persiste a que haya repercusiones sobre los precios del petróleo, las expectativas inflacionarias y la política monetaria de las principales economías.
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El ataque de Israel al complejo energético iraní South Pars, que incluyó la paralización de una planta de procesamiento de gas y el incendio de tanques de combustible, elevó el precio del crudo a máximos no vistos en tres años.
Aunque la tendencia corrigió y las exportaciones iraníes no fueron el blanco principal, el riesgo para el suministro global es evidente: Irán produce 3,3 millones de barriles diarios y exporta alrededor de 1,7 millones.
Además, la posibilidad de una interrupción en el Estrecho de Ormuz, por donde transita un tercio del petróleo marítimo mundial, eleva la prima de riesgo en el mercado energético global.
En palabras del economista Mohamed El-Erian, una prolongación del conflicto podría constituir “un shock adverso para una economía global ya frágil”.
Choques Israel-Irán.La ofensiva en Irán elevó el precio del crudo a máximos de tres años, intensificando los temores sobre disrupciones en el suministro global.(Bloomberg/Kobi Wolf)
En América Latina, una región altamente sensible a los vaivenes de las materias primas, la incertidumbre geopolítica podría convertirse en una fuente de volatilidad para las monedas, precios internos y decisiones de los bancos centrales.
A la espera de los bancos centrales
El repunte del petróleo ha generado una reacción inmediata en los mercados financieros, con un incremento de las posiciones especulativas largas en Brent y WTI a niveles no vistos desde inicios del año.
Aunque los precios se estabilizaron en torno a los US$75 por barril, el mercado anticipa que cualquier señal de agravamiento en el Estrecho de Ormuz podría catapultar el Brent hasta los US$120, como lo señalaron analistas de Deutsche Bank.
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Esta dinámica puede complicar la ya tensa agenda de los bancos centrales: la Reserva Federal de Estados Unidos, que enfrenta presiones del presidente Donald Trump para recortar tasas, podría ahora esgrimir la volatilidad energética como argumento para mantener su postura restrictiva.
“Los precios del petróleo más altos significan que se espera que los banqueros centrales sean más cautelosos con el relajamiento o las orientaciones dovish”, señaló Francesco Pesole, estratega de divisas en ING.
Las tensiones llegan en un momento en que los principales bancos centrales de América Latina ya tienen una postura cautelosa en materia de política monetaria.
Esta estrategia responde a un entorno caracterizado por la recuperación económica aún frágil y una elevada incertidumbre externa.
Ciclo de recortes.Tras iniciar un ciclo de recortes, Banxico mantiene cautela ante señales de rebrote inflacionario, en un contexto global de creciente incertidumbre energética.(Bloomberg/Stephania Corpi)
Brasil ha optado por mantener su tasa Selic en 14,75%, en uno de los niveles más restrictivos del mundo emergente. Aunque no se descartan nuevos aumentos, el Banco Central ha enfatizado que las decisiones dependerán del comportamiento de la inflación, que aún se sitúa por encima del objetivo.
México, en contraste, ha iniciado un ciclo de recortes, aunque se ha pedido moderación ante señales de rebrote inflacionario. En Colombia, el banco central ha mantenido la tasa en 9,5%, pese a una caída significativa de la inflación y en medio de las crecientes preocupaciones fiscales.
Por su parte, el Banco Central de Chile mantiene su tasa en 5,0% luego de una fuerte reducción desde 2023, pero anticipa recortes adicionales solo si se consolida el control inflacionario.
Perú presenta la postura más neutral: con una inflación dentro del rango meta y una economía moderadamente estable, el Banco Central ha optado por mantener su tasa en 4,5%, a la espera de mayor claridad sobre el entorno internacional.
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Sobre este punto, David Cubides, economista en jefe de Banco de Occidente del colombiano Grupo Aval, recuerda que los bancos centrales tienden a responder de forma distinta según la naturaleza del shock.
“Los bancos centrales siempre tienen en cuenta a la hora de pensar en sus sesiones de política monetaria si los choques inflacionarios son por el lado de la demanda o por el lado de la oferta”, explica el analista. “Si son por el lado de la demanda, más economía, más crecimiento, allí es cuando reaccionan; si son por el lado de la oferta, a veces tienden más bien a tener una postura un poco más cauta”.
Para Cubides, también hay que evaluar que un posible impacto inflacionario, que afecte las políticas monetarias, dependerá de la duración del shock geopolítico.
“Tenemos que esperar si este choque se nos queda en el tiempo, porque el impacto de una subida de los precios internacionales de las materias primas, tenemos que ver que sea estable, estructural y no que solamente sea de corto plazo, porque ahí se disipa”, asegura Cubides.
Tensión en Medio Oriente.Los ataques retaliatorios de Irán incrementaron la tensión en Medio Oriente , elevando el riesgo geopolítico y generando preocupación por el impacto en la seguridad del suministro energético global.(Bloomberg/Kobi Wolf)
Monedas y petróleo
En este contexto, la respuesta del dólar ha sido débil. A pesar de la incertidumbre y del aumento del precio del crudo, el rebote del billete verde ha sido contenido, lo que refleja una pérdida de confianza estructural sobre los activos estadounidenses por parte de los mercados, algo que ya se viene dando en el año.
Sin embargo, el incremento del petróleo puede tener un efecto sobre las monedas, a pesar de que no todas las economías de la región enfrentan el conflicto de la misma manera.
Según BBVA FX Strategy, “el peso colombiano es el principal beneficiado por el alza del petróleo, ya que la mitad de sus exportaciones e inversiones provienen del sector energético”.
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Brasil y México también podrían capitalizar el repunte de los precios del crudo, mientras que incluso Argentina podría encontrar un alivio relativo en sus planes energéticos de mediano plazo.
En contraste, países como Chile y Perú, importadores netos de petróleo, ven cómo el shock encarece su balanza comercial y presiona a sus monedas. Para el BBVA, el peso chileno (USDCLP) y el sol peruano (USDPEN) aparecen entre los más vulnerables al ajuste de precios de las materias primas.
En esa línea, Cubides agrega que el fortalecimiento de algunas monedas emergentes, como el peso colombiano, responde a una combinación de factores externos e internos.
Peso al alza.El peso se fortalece apoyado en la subida del petróleo, pese a la incertidumbre fiscal local, según analistas de BBVA y Grupo Aval.(Shutterstock/Shutterstock)
“Podría incluso favorecer algunas monedas emergentes, incluyendo aquellas que están relacionadas con esta materia prima. Allí es donde estamos viendo también un peso colombiano que se ha venido fortaleciendo, a pesar de los temas domésticos donde la situación fiscal apremia”, dice.
Francisco Monaldi, director del Programa de Energía de América Latina en el Instituto Baker, considera que el efecto será mixto: los exportadores netos como Venezuela, Guyana, Colombia y Ecuador se verían beneficiados por el alza del crudo, mientras que importadores como Chile, Perú, Uruguay y los países del Caribe y Centroamérica saldrían perjudicados tanto por el encarecimiento del petróleo como por su impacto inflacionario.
También observa efectos diferenciados en países con exportaciones energéticas menores, como Brasil, México o Argentina.
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¿Cierre del Estrecho de Ormuz?
El efecto final, más allá de los bombardeos a infraestructura energética clave, también dependerá de lo que pase con el Estrecho de Ormuz.
Monaldi admite que un corte temporal en el Estrecho afectaría más de 20 millones de barriles diarios, es decir, más del 20% del suministro global de petróleo y condensado de gas natural.
Sin embargo, estima que un bloqueo prolongado es poco probable. Y explica que una medida de esa magnitud perjudicaría a Irán al dificultar sus propias exportaciones y enfrentaría la oposición de actores clave como China.
Además, destaca que las acciones de Israel han evitado dañar instalaciones de exportación de crudo iraní, centrando sus ataques en infraestructura doméstica.
Petróleo en alza.El precio del Brent se disparó con el conflicto en Medio Oriente y podría superar los US$120 si se bloquea el Estrecho de Ormuz.(Anthony Prieto)
También señala que “Estados Unidos hoy en día es un exportador neto de petróleo”, lo que implica que una suba en los precios del crudo tendría para ese país un “efecto neto ligeramente positivo”.
En tal caso, advierte que “se pudiera disparar el precio del petróleo a niveles por encima de US$120”, con consecuencias inflacionarias y recesivas a nivel global, aunque insiste en que se trata de un “escenario altamente improbable”.
